經濟

高盛料中國今後3年出口量保持增長升幅5%至6% 拓非美市場消化關稅影響

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1 週前

2026 年 1 月 29 日

明報

【明報專訊】高盛首席中國經濟學家閃輝表示，中國產品競爭力提升，加上在稀土及產業鏈關鍵環節具優勢，預計2026至2028年間出口量每年仍有5%至6%增幅。她指出，中國在美國進口中的佔比由加入世貿後最高峰逾兩成回落至不足一成，顯示中國出口正加快拓展非美市場（美國以外市場）。

明報記者黃志偉

去年中國貿易順差接近1.2萬億美元，閃輝認為，順差於今年或進一步擴大，原因包括出口產品競爭力提升及國產產品逐漸替代進口。

料房地產拖累GDP收窄至1.5百分點

對於是否引發主要貿易伙伴加徵關稅，她稱關稅仍屬潛在風險，但去年經驗顯示，即使美國加徵關稅，對中國整體出口增速影響有限，部分產品可透過轉口或拓展非美市場消化影響。若要顯著放慢中國出口增速，需多國協調一致的關稅行動，但在當前複雜地緣政治環境下，可能性並不高。

她同時指出，中國對稀土出口的管制也具一定反制能力。另外，中國出口中間品及資本品比重持續上升，顯示企業「出海」趨勢加快，部分增加值可在當地經濟體系中實現，有助提升出口可持續性。據高盛預測，今年中國出口貨值（美元計）可按年升5.6%，即可較去年加快0.1百分點。

房地產方面，閃輝表示，目前新開工數量已回落至2000年代初水平，料短期內仍未見底，因工資及房租下降預期或令房價持續下跌，形成惡性循環。不過，她指房地產對經濟拖累逐步減輕，過去兩年每年拖累GDP約兩個百分點，預計今年收窄至1.5個百分點。至於國內消費，她稱雖然整體增速偏弱且低於疫情前水平，但服務業消費表現明顯優於商品消費，而且最新數據顯示工資增速及居民信心指數微幅回升，反映消費端出現初步改善，惟能否持續仍待觀察。

今年底美元兌人民幣看6.85

另一方面，閃輝預測人行今年將兩次減息，每次10個基點，並預計工業生產者出廠價格指數（PPI）按年跌幅將由去年2.6%收窄至今年0.7%，有望於今年底或明年初轉正，主要受惠於低基數效應及「反內捲」政策。不過，大宗商品價格波動及政策執行力度仍帶來不確定。匯率方面，高盛預測今年底美元兌人民幣為6.85，並認為未來數年人民幣可能持續升值，但最大的風險在於政策落實不足，或會影響上述預測。