袁國守：內需股受惠國策重新上路

【明報專訊】熱錢輪流炒作，速度既急且狠，原於AI主題之間輪動，上周初借國策消息一度轉向內需板塊，隨後部分消費股顯著回吐，資金再次追捧AI晶片概念股，炒友須靈活走位。當中的內需消費板塊，雖則盈利增長未必太標青，但勝在估值相宜，且個股選擇多，更重要是獲國策「加持」，相信再大插的機率不高，經調整後買入有一定值博率，或可用作炒波幅。

稍有投資經驗的散戶都會知道，要在A股和港股中獲利，必須緊貼及熟悉國策，尤其是國家主席習近平的講話。去年12月中，中共黨報黨刊之一的《求是》雜誌發表習近平的重要文章《擴大內需是戰略之舉》；文章提到，實施擴大內需戰略，是保持中國經濟長期持續健康發展的需要，也是滿足人民日益增長的美好生活的需要，要加快補上內需特別是消費短板，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。

上周二，習近平再次提及促進內需，「要堅持以國內大循環為主體，正確處理消費和投資、需求和供給的關係，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，努力提高國民經濟循環質量和效率，讓內需成為經濟發展的主動力」。同日，國家發改委副主任王昌林指出，當前內地經濟運行存在供強需弱的問題，下一步要全方位擴大內地需求，重點是要適應國家需求結構升級趨勢；結合新一輪科技革命和產業變革的需要，發改委年內將研究制定出台2026年至2030年擴大內需戰略實施方案，以新供給創造新需求，提供強有力的創新舉措和要素保障。

摩通薦老鋪黃金古茗泡泡瑪特等

由此可見，增強消費是內地今年經濟工作的其一首要任務，故預料內需股不時會有炒作，即使未必能全線回暖，但至少在國策傾斜下，盈利可穩定下來，股價有望回升。然而，內需股選擇眾多，若揀股時想收窄範圍，不妨參考摩根大通的分析。摩通指出，2026年中國消費板塊有的五大投資主題：1. 終端需求保持溫和，刺激政策存有上行空間；2. 價格通縮與競爭加速行業整合；3. 年輕族群注重差異化設計、體驗與社會價值；4. 海外擴張以抵消內地增長疲軟；5. 人口老齡化帶來挑戰與機遇。

按此邏輯，摩通點名推薦多隻首選買入目標，包括老鋪黃金（6181）、瑞幸咖啡（美：LKNCY）、古茗（1364）、名創優品（9896）、百勝中國（美：YUMC）及泡泡瑪特（9992）。但要留意的是，有別於老股民認識的內需股，例如李寧（2331）、安踏（2020）、萬洲（0288）及青島啤（0168）等，預測市盈率只約13、14倍，甚至低於10倍，摩通提及的個股，估值則相對高，如市場曾炒得不亦樂乎的新消費股老鋪黃金、古茗及泡泡瑪特，現價歷史市盈率全高於37倍，而預測市盈率分別約為25、25及21倍。不過，其中的泡泡瑪特，日前股價已從去年8月高位339.8元回落逾四成，上周因公司回購股份，加上憧憬新IP熱度上升，重振市場信心，刺激股價過去一周觸底反彈逾兩成，說不定開始重新上路，值得關注。

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[袁國守 投資心戰室]

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