內地DRAM商長鑫存儲轉攻AI記憶體

【明報專訊】去年多款人工智能（AI）記憶體股份炒起，升幅以倍計，中國代表長鑫存儲母公司長鑫科技亦擬從後趕上，最近上市申請獲上交所受理，擬集資近300億元（人民幣，下同），有望成科創板第二大新股。業界估計長鑫科技為全球DRAM市場第四大，正靠力攻消費者市場突圍。長鑫科技承認自己技術與龍頭有差距，今次集資後亦擬投資在技術升級。有美國顧問指出，長鑫存儲正好為華為突破記憶體晶片出口管制缺口，象徵中國國產AI晶片崛起。

明報記者 鄭智文

綜合報道：《華爾街日報》、路透社、IFR、華爾街見聞

長鑫科技上市計劃上月底獲上交所科創板受理，擬發售約106億股，集資金額295億元，雖然集資金額龐大，最多亦只能成為上海科創板史上第二大新股，僅次於2020年上市的中芯國際（滬：688981），當年集資額高達532億元。去年長鑫科技上載招股書前，市場已傳出公司籌備掛牌，並尋求2000億至3000億元估值。

長鑫科技選擇此時上市，或與目前市場熾熱氣氛有關。乘着AI硬件概念股熱炒浪潮，全球三大記憶體晶片廠商去年升勢凌厲，美光科技（美：MU）全年累漲逾2.2倍，三星電子（韓：005930）、SK海力士（韓：000660）分別累升逾1.2倍及2.8倍。

近期內地半導體A股升勢更誇張，上月內地GPU廠商摩爾線程（滬：688795）、沐曦（滬：688802）相繼同於上海掛牌，首日掛牌摩爾線程股價炒高逾4倍，沐曦更是未錄盈利下首日股價飈近7倍，單日升勢已勝過三大記憶體晶片廠商去年全年升幅。

IFR：原擬港上市 內地「提議」後赴滬

據IFR引述消息稱，長鑫科技原擬於香港上市，但獲內地監管機構「提議」後，改赴上海掛牌。消息人士透露，內地監管機構憂慮長鑫科技若在香港掛牌，難辨識國際投資者背後的人物背景，尤其現時中美正打晶片戰，不想長鑫科技大批股份落入美資手中。

另一消息人士稱，由於外國投資者要投資A股須經QFII（合格境外機構投資者）機制，長鑫科技倘以A股上市，內地監管機構對投資者種類有較大控制權。

長鑫存儲創立於2016年，適逢中美貿易戰開打，加上生成式AI浪潮爆發，促使中國政府重視自家製晶片，帶動長鑫存儲10年內嶄露頭角，近年長鑫存儲更銳意打入對AI極為重要的DRAM（動態隨機存取記憶體）市場，引起業界注視。去年長鑫存儲公布，最快今年上半年正式停止供應DDR4（第四代雙倍資料率同步動態隨機存取記憶體）產品，主攻DDR5及HBM（高頻寬記憶體晶片）市場。

DRAM市佔率至全球第四

現時全球DRAM逾九成市場由三大企業瓜分，三星、海力士、美光科技，當中前兩家來自韓國，美光總部設於美國。《華爾街日報》分析，為追求更高毛利率，目前三大企業都將重心移向AI記憶體晶片，美光亦逐漸自消費者市場中撤退，然而在消費者市場遺下的空隙，則由長鑫存儲逐步佔據。長鑫科技引述Omdia數據稱，按DRAM銷售額計，去年第二季長鑫科技全球市佔率為約4%，目前DRAM出貨量已達全球第四（見圖）。

據長鑫科技招股文件顯示，中國為全球最大的DRAM需求市場之一，公司致力擴充產能，提高全球市場份額，並為中國提供穩定供應，在合肥、北京兩地共有3座12吋DRAM晶片廠，產能規模全國第一、全球第四。

長鑫：與國際廠商「仍存在一定差距」

長鑫科技透露，其直接客戶為半導體經銷商，終端客戶為伺服器、流動設備、個人電腦等，品牌包括阿里雲、字節跳動、騰訊（0700）、小米（1810）等，強調相關產品市場需求較大、較集中。

長鑫科技表明，自己與國際廠商規模、技術、客戶「仍然存在一定差距」，集資後資金擬投放在將記憶體晶片量產線、DRAM記憶體技術技術升級。

台灣鈺創科技董事長盧超群去年指出，中國內地憑低價及量產策略，產能擴張速度將非常驚人，目前內地廠商正加速擴張中低階DRAM產能，目前在DDR5以下的記憶體市佔率約為20%，料未來兩年內升至40%。

不過，長鑫科技的技術來源亦受到質疑。上月韓國檢控方對10人提起訴訟，包括一名三星前高管及多名員工，指控他們向長鑫存儲泄露機密，幫助對方量產先進DRAM晶片。據稱該批被告經空殼公司加入長鑫存儲，不斷更換辦公地點，並繞道前往中國，有意避過追查。檢控方稱，泄露商業機密，為三星及由半導體主導的韓國經濟造成數以十億美元計的損失。

CSIS：美禁華為獲HBM 長鑫填補空缺

商業策略公司Albright Stonebridge合伙人Paul Triolo指出，面對美國出口管制，長鑫科技進展叫業內驚歎，又稱華為AI處理器是中國國產貨中最接近Nvidia（英偉達）（美：NVDA）產品者，若長鑫科技向華為供應HBM，勢將加深美國憂慮。

美國戰略與國際研究中心（CSIS）資深顧問Gregory Allen分析，長鑫存儲追求為AI運算而設的HBM，情况叫人憂慮。他認為，近年美國禁止華為取得HBM，如今有長鑫存儲一類公司填補空缺，對中國政府而言何其寶貴，「長鑫存儲崛起，意味中國國產AI晶片崛起」。

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