經濟

港股今年望闖3萬企業盈利成關鍵估值處歷史中位數部分國際長倉基金仍缺席

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11 小時前

2026 年 1 月 2 日

明報

【明報專訊】去年恒指以全年勁升近28%、創8年最大升幅及連續兩年錄得升幅「埋尾」，展望港股市場今年表現，有分析認為，今年港股受北水及部分歐美對冲基金流入所左右，從歷史估值水平看，目前恒指已達中位數；再者現時港股仍缺乏部分國際長倉基金參與，變相令港股再升空間變得相當有限，預料今年可升到28,000至29,000點；亦有券商認為，若企業盈利持續增長，恒指樂觀可上闖3萬點關。

明報記者江陵凱

根據摩根士丹利早前發表的報告指出，去年11月包括主動與被動型的外資長倉基金，通過滬深港股通淨買入約23億美元的中資股，令首11個月累計淨買入達100億美元，扭轉前年（2024年）170億美元流出的局面。

科技板塊仍看高一線

香港股票分析師協會理事溫傑指出，外資如部分歐美對冲基金，於去年初的DeepSeek、人工智能（AI）及生物科技投資主題下，回到本港股票市場，但部分長線基金仍然「缺席」。他表示，目前港股估值已達歷史中位數水平，若長線基金持續缺席，相信港股再上升的空間有限。不過他續稱，港股仍能依靠企業的盈利能力增長推動，假設以恒指26,000點水平、盈利增長一成計，2026年恒指升至28,000至29,000點水平相當合理。他認為今年科技板塊股份仍可繼續看高一線，另外隨着更多藥品可海外授權，建議投資者今年除高增長股外，可加配高息股，以及以槓鈴方式（同時持有高風險增長股及高息防守股）部署資金。

富途：恒指樂觀目標34000

瑞銀全球投資銀行部副主席及亞洲企業客戶部聯席主管李鎮國較早亦指出，去年底以來已有美資基金加大對大中華區股票的投資，惟仍較歷史高位有一定距離。若今年有更多美資基金積極投入大中華區市場，相信對帶動市場氣氛有正面作用。他預料今年恒指將重上30,000點，主要是估值仍吸引，減息周期亦是市場關注重點之一。

綜合各大行的預測，普遍對今年底恒指目標價定於介乎28,800點至最樂觀的34,000點。如匯豐私人銀行上月初發表報告，預料恒指今年底目標31,000點，主要受益於正面市場流動性及盈利趨勢；富途證券首席分析師譚智樂上月預測今年恒指目標31,000點；若宏觀經濟改善且整體企業盈利持續增長、樂觀目標有望達34,000點。至於花旗上月雖下調中國股票評級至中性，惟指出H股較受惠美國減息，今年底恒指目標28,800點，預期藍籌每股盈利今年增長9.8%，看好保險、醫療及科技股。

北水去年破紀錄淨流入1.4萬億

去年恒指高低位相差8700點，由1月份的年度最低點18,671點水平，反覆攀升至10月的年內高位27,381點。溫傑表示，恒指2020年起連續四年均錄得跌幅，環球投資者投資港股一直處於極低水平，變相上升空間較大，因而港股於去年錄得頗大升幅。他亦解釋指出，升幅同時受北水及部分外資流入推動，當中北水因內地減息、需要將儲蓄再覓投資機會，繼以流入到本港股市投資高息股等股份。事實上，北水為去年港股的主要推力。據彭博資料顯示，北水去年全年淨流入金額1.4萬億元，為創紀錄的年度新高（見圖）；當中，於8月15日更破單日淨流入紀錄，當日北水淨流入358.76億元。