經濟
姜靜：人幣年底前難升穿7算
【明報專訊】過去一個月，人民幣在波動劇烈的外匯市場中展現出明顯的韌性，即使美元出現短暫反彈，且10月經濟數據整體弱於預期，但人民幣仍延續兌美元的升勢，刷新13個月的新高。筆者所屬的研究團隊相信，人民幣的強韌背後是受外圍、季節性和基本面因素的支持，而這些因素料將在短期內將持續支撐人民幣走勢。
首先，外圍方面，市場對美聯儲減息預期升溫，同時市場風險偏好穩定，重新對美元施加下行壓力，並為人民幣兌美元帶來支撐。另外，第四季度傳統上是企業外匯結算高峰期，出口商會趕在年底前將外幣收入兌換成人民幣，以避免匯價波動的風險。基本面因素亦支持人民幣走強，今年中國今年出口表現相對穩健，國際收支持續強勁，通過人民幣貶值提振出口的緊迫性較小。同一時間，中間價釋放的匯率預期指引增强，人民幣中間價持續走强，周一更見一年多高位7.0759。人民銀行在第三季度《貨幣政策執行報告》顯示，政策焦點可能轉向更有針對性的信貸支持，而非再度全面降息，意味着進一步下調存款準備金率或政策利率空間有限。
一系列的利好因素影響下，市場情緒轉向看好人民幣，料將持續支撐人民幣走勢直至年尾。儘管如此，筆者估計人民幣年底前升穿7算機會不大。
此外，最近的國內的經濟形勢亦有一定程度的「拖後腿」。10月公布多個經濟數據均弱於預期，房地產市場弱勢持續，加上萬科出現流動性危機，都有機會導致市場情緒再度惡化。中長期來看，筆者估計人民幣匯率仍然有望進一步升值，前提是人行繼續引導、國內經濟持續企穩、美聯儲如預期推進寬鬆。
