渣打上調內地明年GDP預測至4.6% AI持續提升生產效率 料就業消費受壓

【明報專訊】渣打發表報告，將中國內地明年經濟增長預測由4.3%上調至4.6%，受惠於出口在關稅戰下表現強韌、美國對華關稅在10月下調為明年增長提供額外幫助，同時內地全要素生產率（total factor productivity）在人工智能（AI）快速應用下持續提升，推動經濟增長。

明報記者 歐陽偉昉

全要素生產率為撇除資本和勞力等外來投入以外，其他所有影響產出的要素，反映技術在生產中的作用。渣打指自內地全要素生產率自2021年以來穩定提升，支持經濟持續增長。而明年內地將開始「十五五」規劃，渣打指內地繼續推動「消費主導、科技驅動」增長模式，專利密集型的產業增速顯著高於整體經濟，創新與產業升級將幫助內地維持製造業競爭優勢，提高出口韌性。

內需弱 明年通脹料降至0.6%

不過新科技至少在最初階段會導致勞工使用減少、帶來通縮壓力，勞動市場調整和新培育需求需時，該行預計內地就業、消費和通脹仍將承受下行壓力，加上房地產長期調整，居民信心難以快速修復。本地需求疲弱下，該行將內地明年通脹預期由1%降至0.6%。

內地固定資產投資增長在第三季急速放緩，惟渣打預期隨着關稅不確定性緩解、產能政策調整，加上「十五五」推動產業升級，明年製造業投資可望回暖，另外為穩定基建投資、確保債務置換資金充足，明年亦會進一步提高專項債額度。不過，該行指近期內地房價跌幅擴大，影響居民入市意願，明年房地產投資料再跌一成。

預計明年次季減息0.1厘

政策方面，渣打認為現時內需持續疲弱， 房地產持續下行，續對經濟帶來下行壓力，仍需政策支持，不過預期當局不會推出「極度寬鬆」的措施，以維護金融穩定。該行預期明年內地會將增長目標訂於4.5%至5%，廣義赤字率自今年的9%略降至8.5%，並留有空間在增長放緩壓力加大時，增加政策性金融工具額度，或如今年增發地方債務專項債。貨幣政策上，受制於銀行息差收窄、去產能影響不良貸款，預期僅在明年第二季減息0.1厘，另在首季降準0.25個百分點，提供流動性支持政府發債。

日報新聞-相關報道：

非官方PMI報49.9 7月以來首跌入收縮區 (2025-12-02)