袁國守：冷敲前沿市場中東非洲

【明報專訊】全球股市近日高位遇阻，但年初至今計，整體表現不俗，相信大多數股民都賺錢，臨近年尾，守住年內所得最重要，不建議冒進加碼。有股評人甚至戲言，今年餘下的一個月屬「垃圾時間」，若真的如此，暫不談美股港股，轉而聊聊一個冷門市場──中東非洲。

以MSCI World指數計，年初迄今累升近19%，是繼2023年全年升24.4%及去年升19.2%後的表現，反映過去近3年環球成熟市場大中型股都交出不錯成績。明年如何部署，往後再談，現階段宜保守一點，保住年內利潤為上。趁所謂「垃圾時間」，看一看美股港股以外較少本地投資者留意的前沿市場──中東非洲。

MSCI新興市場EMEA指數今年漲29%

參考追蹤歐洲、中東及非洲（Europe, Middle East and Africa, EMEA）地區新興市場大中型股表現的MSCI新興市場EMEA指數，截至2025年10月31日，年初至今累漲近29%，跑贏MSCI World指數，但遜於期內升近34%的MSCI Emerging Markets指數。

查看MSCI新興市場EMEA指數的國家分佈比重，南非佔28.3%、沙特阿拉伯佔26.9%、阿聯酋佔12.1%、波蘭佔8.6%、科威特佔5.9%，其他國家佔18.2%，而兩大佔比最高行業為金融及材料，分別約佔47%及15%。觸發筆者談及中東及非洲市場，除因2025年完結前不宜「輕舉妄動」，還因近日有兩位好友先後去了北非的摩洛哥，不約而同對當地讚不絕口，稱地方算乾淨、人民友善且保留眾多傳統建築。其中一位老友已移居英國，工作關係經常出差，近日為拓展自家公司業務，先後前往孟加拉、埃及、摩洛哥及迪拜公幹，可能「無比較就沒傷害」，他大讚埃及和摩洛哥，孟加拉則……。

這位老友說，非常看好埃及和摩洛哥前景，認為投資北非有得諗，並稱現時埃及和摩洛哥的商品出口至美國，關稅稅率相比其他國家低，約為10%，故於該兩國尋找合作供應商。筆者年輕時出門亦偏好Exotic（異國風情）國家，例如埃及和印度，所以頗理解友人的體驗。同時，勾起了筆者的回憶，在2008年全面爆發金融風暴前，本港市場湧現一大堆主題基金，例如水資源基金、前沿市場基金及新興「歐非中東」基金等，由於工作關係，當時筆者經常要報道相關新推基金，因此對前沿市場不算陌生。

經濟增長潛力大 惟地緣政治不穩

「歐非中東」基金的賣點，其一是相對成熟市場有較高的經濟增長潛力，並擁有豐富自然資源及年輕人口結構，潛在龐大勞動力和消費力。可是，主題基金多屬單一市場/地區/行業投資，概念可能很誘人，潛在發展空間或很大，惟盈利能見度未必高，風險亦未夠分散，如新興「歐非中東」基金存在多重風險，包括地緣政治不穩、貨幣波動、流動性低及基礎設施不足等，因此最多只宜佔個人投資組合一至兩成比重。本港零售層面，中東北非股票基金選擇不多，可留意的有東方匯理系列基金-中東北非基金（美元）及富蘭克林中東北非基金（美元）。

美股方面，追蹤中東及非洲市場表現的ETF不少，且甚多元化，部分只涉足單一國家，例如iShares MSCI Saudi Arabia ETF（美：KSA）及iShares MSCI UAE ETF（美：UAE），年初至今分別跌8.3%及升12.9%。當中，表現最好是VanEck Africa Index ETF（美：AFK），年初迄今飈近60%，此ETF覆蓋的非洲國家主要為南非及摩洛哥；除了於非洲上市的公司外，還包括至少50%收益和相關資產來自非洲的外國企業。重複，這類中東及非洲ETF，風險甚高，交投亦較稀疏，故忌重槌出擊。

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[袁國守 投資心戰室]

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