安聯投資：歐推動戰略自主政策 5板塊受惠

【明報專訊】安聯投資公募市場首席投資總監Michael Krautzberger在上文專訪中認為，美國聯儲局明年上半年前料會再減息0.5厘，引領美匯指數反覆偏軟，下文Krautzberger將分享今年以來已跑贏美股的歐洲股市明年有何最佳投資機會，他看好受惠歐洲推動戰略自主政策（European Autonomy）的保險、消費、基建、國防及科技股等。

在《Money Monday》第501期（6月2日出版）封面故事，安聯投資高級基金經理程昀（Grant Cheng）接受專訪時表示，歐洲股市估值吸引，加上歐洲央行料繼續減息刺激經濟，更重要是當地上市公司受惠於政府增加投資，例如德國將增加投資1萬億歐元於軍事及基建，因此他繼續看好歐洲股市，特別是歐洲金融股及工業股。

程昀當時指出，2022年2月俄烏戰爭爆發至今逾3年，地緣政治局勢亦已經出現轉變，歐洲多國日益意識到需要在經濟上自給自足及在軍事上重新武裝，因此已放寬此前奉行數十年的嚴格財政紀律，政府未來10年將增加財政預算，除了增加軍費開支外，也會增加關鍵領域上的投資以提升經濟競爭力。程昀舉例說，德國政府未來將會額外投資1萬億歐元，當中包括投資5000億歐元於軍事，以及投資5000億歐元於基建，指這屬於可觀的投資規模，反映德國以至歐洲多國已就兩大重要事件覺悟：「第一，我們需要增加軍費開支，第二，我們需要更加自給自足。總體而言，這反映歐洲多國已確定需要做一些事以提升綜合競爭力。」

歐致力增投資 收窄與美GDP增長差距

上述報道見報以來，MSCI歐洲指數由183.4點上升至上周五收報的192.61點，過去半年升幅約5%（見圖），可見程昀測市準確。《Money Monday》是次專訪程昀的上司──安聯投資公募市場首席投資總監Michael Krautzberger亦請教他對歐洲股市最新看法，Krautzberger仍然看好歐洲股市，原因之一是估值較美股低，而更重要的是歐洲正致力扭轉過去10年GDP增長顯著落後於美國的劣勢。

Krautzberger表示：「如果你看過去10年的話，美國GDP增長的確強於歐洲，這由很多因素所導致，而最重要的兩個要素便是人口及生產力。雖然我承認在過去10年美國不論在人口增長及生產力提升方面均較歐洲更勝一籌，原因是期內美國有大量移民流入，本土人口亦自然增長，新興科技也引領生產力快速向上，而與此同時歐洲受制於體制問題期內一直處於投資不足（under investment）的狀况；但隨着今年德國已開始放寬財政紀律要求，未來10年將積極增加投資以提升生產力，而且德國亦是整個歐洲的縮影，與此同時，美國卻在推行收緊移民等不利GDP增長的政策，故我認為投資者不應預期歐洲GDP增長未來10年會繼續大幅落後於美國。」

看好保險消費基建國防科技股

至於目前安聯投資在歐洲股市看好的板塊，已與程昀上述在6月2日見報的專訪時略有不同，例如已不再視歐洲銀行股為首選板塊，Krautzberger解釋說：「雖然我覺得歐洲銀行股現仍屬可以投資，惟由於該板塊過去3年已有非常強勁的表現，故我認為很多好消息已在現價反映。」

至於Krautzberger目前在歐洲股市最看好投資主題，則是歐洲推動戰略自主政策：「我們目前喜歡保險股、消費股及國防股，可以說喜歡任何涉及『歐洲推動戰略自主政策』此主題的股票，因此也包括基建股及科技股。」

風險方面，Krautzberger提醒，歐洲股市今年以來已錄得強勁升幅，即使明年仍看漲，惟升幅料不及今年。Krautzberger續說，美國總統特朗普明年會否再次像今年4月2日宣布加徵稅率超高的「對等關稅」般向全球貿易伙伴開打貿易戰，則是潛在最大投資風險。

中國股市明年上半年前看高一線

至於中國股市，Krautzberger認為，像歐洲股市一樣，受惠於美聯儲減息及弱美元，明年上半年前仍可看高一線，惟明年升幅料亦同樣不及今年。

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[封面故事]

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