經濟
半導體股遭拋售 兩指數共蒸發3.9萬億 就業數據勝預期 美股早段回穩
【明報專訊】市場憂慮AI投資熱潮中，一些累積大量升幅的科技股估值過高，令全球半導體股受壓。繼費城半導體指數周二跌4%後，亞洲晶片股周三接力下挫，追蹤亞洲半導體股的彭博指數下滑，導致這兩大指數市值合共蒸發5000億美元（約3.9萬億港元）。AI晶片龍頭Nvidia（英偉達）（美：NVDA）周二收市挫近4%，其供應商股價集體下滑。三星電子及SK海力士一度拖累韓國綜合股價指數周三挫6.2%，收市跌幅收窄至近3%。日本半導體測試設備供應商愛德萬測試）周三最多挫逾一成，台積電跌3%。
不過隨着昨晚公布俗稱「小非農」的ADP私人企業就業職位在10月的增幅勝於預期（見另稿），緩解市場對就業市場的擔憂，美股三大指數早段窄幅上落。除部分科技股以外，拋售有所緩和。
費城半導體指數預測PE近28倍
美股周二突然下滑前，AI股前景一片光明，加上市場對美聯儲持續減息的預期，推動標普500指數由4月低位升約四成，不過升幅集中於科技企業，令部分市場人士形容此次回調是健康的調整。AI大數據分析公司Palantir（美：PLTR）在公布強勁的業績及指引後周二仍要跌8%，昨早段跌勢持續。AI晶片商超微半導體（美：AMD）亦步其後塵，即使收入按年增長36%創新高，且盈利勝於預期，周二盤後股價仍要挫近5%，昨早段股價跌2%。Nvidia早段微跌。
電影《沽注一擲》（The Big Short）原型Michael Burry向監管機構披露第三季末大舉沽空Palantir和Nvidia後，被Palantir行政總裁Alex Karp批評其沽空行為「做空AI」。
當前市場對科技企業估值的擔憂加劇。FactSet數據顯示，AI概念股上漲，推動標普500指數的預測市盈率升至超過23倍，接近2000年以來最高水平。納斯達克100指數的預測市盈率為28倍，相比2022年的低位約為19倍。費城半導體指數的預測市盈率亦接近28倍，相比其5年均值不到22倍。
金融服務公司Ameriprise指出，自4月以來，還未看到股市出現重大回調，或真正的下行壓力。鑑於一些科技巨頭目前的資本支出速度，投資者開始質疑未來1年的利潤增長，是否足以支撐如此高的資本支出水平。荷蘭國際集團（ING）市場研究主管Chris Turner表示，環球市場本周瀰漫着較為防守的情緒，就股票估值而言已過度上漲。
投資者質疑科企利潤能否追上資本支出
市場指標顯示大市過熱的迹象。自4月以來，標普500指數的升幅，已導致該指數與其移動平均線明顯脫鈎。10月，該指數與200天均線的差距擴大至13%，這一水平在過去15年通常難以持續。此外，標普500指數亦創了2011年以來，處於50天均線以上的最長紀錄。不過上漲行情由愈來愈少的股票帶動。根據彭博的數據，自2025年初以來，僅6隻股票就貢獻了標指近一半的升幅。
高盛和摩根士丹利發出警告，指大市有回調風險，這加劇了投資者的信心危機。高盛行政總裁蘇德蘶表示，未來12至24個月內，大市可能出現10%至20%的回調。摩根士丹利行政總裁Ted Pick也表示，市場應準備迎接10%至15%的回調。此外，市場對美聯儲的減息預期降低，以及美國政府長期停擺，也令美股本周受壓。
