經濟
普徠仕回應貝索斯「AI行業泡沫論」：投資AI聚焦關鍵技術 留意估值
【明報專訊】早於2010年已在公開演說中看好全球人工智能（AI）發展潛力的亞馬遜（Amazon、美：AMZN）創辦人貝索斯（Jeff Bezos），本月初在一個科技論壇上認為AI已出現行業泡沫（industrial bubble），《Money Monday》是次專訪普徠仕全球科技股票策略基金經理Dominic Rizzo亦請教他對此的看法。Rizzo認為，從全球AI晶片市場規模料由2023年約450億美元勁升逾10倍至2028年約5000億美元可見 ，市場對AI投資是真實及前期投入大（real and front-loaded），旗下基金在未來18至24個月投資AI此主題時會聚焦於關鍵技術（linchpin technologies）及留意估值是否吸引（staying valuation-aware）。
亞馬遜於1997年5月15日上市以來，股價至今勁升數以千倍計（見圖），故此亞馬遜創辦人貝索斯一言一行均備受關注。例如貝索斯2010年5月30日回母校美國普林斯頓大學向學士學位畢業生演講，發表題為「我們的成就是選擇的結果」（We are What We Choose）的經典演說，除了詳述選擇對人生的重要外，亦提及科技的發展，指「我相信你甚至將會看到我們了解人類的腦袋是如何運作的」（ I believe you’ll even see us understand the human brain. ），可見當時他已看到AI屬重大發展趨勢。
而亞馬遜旗下Amazon Web Services（下稱AWS）目前是全球最具規模雲端服務公司之一。AWS香港暨台灣總經理王定愷上周一在「AI年代」專訪中表示，亞馬遜主要業務之一是電子商貿，過去20多年來一直應用AI降本增效，可見早於2022年11月30日聊天機械人ChatGPT面世帶動AI熱潮前逾20年，貝索斯已就此早着先機。
貝索斯列3現象 證AI行業泡沫
不過，在目前全球投資市場對AI主題趨之若騖之際，貝索斯本月初在意大利出席科技論壇主講時卻提醒投資者留意現時是否對AI期望過高，以致AI已出現「行業泡沫」，他列舉3個泡沫現象：
（1）AI股股價已高至與基本因素脫節（disconnected from the fundamentals）；
（2）群眾對目前的AI發展感到十分雀躍（ people get very excited like they are today about artificial intelligence）；
（3）投資者在亢奮中已難以辨別好主意與壞主意（And investors have a hard time in the middle of this excitement, distinguishing between the good ideas and the bad ideas）。
貝索斯不具名指出，一間只有6個人的AI公司竟可獲得數以十億美元計融資，形容這是「非常罕見的現象」，由此可見目前AI行業泡沫之大。而他亦強調，這並不代表所有AI主題都是不真實的，指AI技術屬真實存在，並將改變各行各業。
《Money Monday》是次專訪普徠仕Dominic Rizzo，亦請教他對貝索斯上述「AI行業泡沫論」的看法。 Rizzo指出，貝索斯指AI已出現「行業泡沫」，是嘗試區別這與「金融泡沫」（financial bubble）的不同。
須區別行業泡沫與金融泡沫
Rizzo解釋，「金融泡沫」是主要建基於估值膨脹，而當泡沫爆破時，很少甚至沒有留下任何有剩餘價值的實物資產 （A financial bubble is largely built on valuation expansions that when it ends, leaves behind little if any real physical assets with residual value）；而「行業泡沫」即使爆破，由於已經歷投資周期，故仍會留下長遠對社會有利的資產及基建，例如公路、能源、汽車及AI等（An industrial bubble however, leaves behind assets and infrastructure that provide useful value long after the investment cycle is over , like railroads, energy, autos, and AI） 。
把握上升潛力外 要管理下跌風險
根據Rizzo的觀點，像百多年前人類開始廣泛應用電力一樣，AI亦具備潛力可以大幅提升人類的生產力，過程中難免會出現投機泡沫，而作為基金經理，他的工作是為客戶把握AI投資的上升潛力外，亦要管理其下跌風險。
Rizzo認為，全球AI晶片市場規模料由2023年約450億美元勁升逾10倍至2028年約5000億美元 ，可見市場對AI投資是真實及前期投入大，旗下基金在未來18至24個月投資AI此主題時會聚焦於關鍵技術及留意估值是否吸引。Rizzo續說，隨着AI代理（AI Agent）與機械人及無人駕駛等「物理AI」（Physical AI）未來應用料愈來愈普及，美國不同科技股及應用AI技術提升生產力的股份均值得留意。
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