上季數據遠勝預期 大行唱好 泡泡瑪特漲8％後升幅收窄

【明報專訊】潮玩盲盒股泡泡瑪特（9992）周二（21日）收市後公布營運表現遠勝市場預期，整體收益增速更超越今年上半年，消息帶動股價昨一開市曾急升近8%，高見270.2元，惟及後升幅逐步收窄，收市報256.4元升2.4%。各大券商亦相繼發表報告唱好泡泡瑪特，其中摩根大通將其目標價由320元上調至350元，維持「增持」評級（見表）。

摩通升目標價至350元

值得一提的是，摩通曾於9月中一度將泡泡瑪特評級由「增持」下調至「中性」並大幅下調目標價，直至一周前再次給予「增持」評級。摩通報告指出，泡泡瑪特第三季整體收益按年升2.45倍至2.5倍，遠高於其原預期的1.4倍及市場普遍預期的1.8倍。受惠於產能擴張及節日旺季帶動，該行預期今年第四季整體收益將按年增長1.84倍、按季增長約兩成，全年銷售及盈利則料分別按年增長2.09倍及3.4倍。

摩根士丹利維持對泡泡瑪特目標價382元，指該公司於所有地區的收益表現均超出預期。該行指出，儘管市場近期對美國需求有所擔憂，但第三季數據明確反映公司全球滲透力持續增強。強勁的IP周期及社交媒體效應加速海外拓展，泡泡瑪特憑藉豐富IP及產品組合，有望持續滿足全球IP收藏品需求。此外，未來數周幾乎所有泡泡瑪特旗下頂級IP將陸續推出新系列，料有助延續市場熱度，維持「增持」評級。

匯豐環球研究表示，市場對泡泡瑪特過度依賴Labubu單一IP的風險仍存憂慮，不過強勁的盈利增長有望成為股價表現的有力支撐；此外，泡泡瑪特新IP星星人（Twinkle Twinkle）迅速受到市場追捧。該行上調目標價至392.5元，維持「買入」評級。

野村認為，泡泡瑪特的持續增長主要受惠於其穩健的IP開發與營運能力。除了最大收入來源THE MONSTERS（精靈天團，即「Labubu系列」）外，其他主要IP亦逐步建立獨特認知度，並成功鎖定目標客群。維持「買入」評級，目標價372元。