經濟
基金特區：市場波動 價值股獲垂青 RQI：金融股被低估 股價具上升潛力
【明報專訊】近日中美貿易關係再轉趨緊張，儘管目前關係稍為緩和，惟仍未能完全排除貿易戰再起的可能，再加上地緣政治，以及環球經濟增長或放緩等不明朗因素，選擇具防守性的價值股，有助降低風險。首源集團旗下RQI Investors投資組合管理主管Joanna Nash表示，現時環球金融行業不乏估值吸引的價值股選擇。
近年投資市場的人工智能（AI）熱潮，令資金持續流入被視為增長股的科技股，價值股相對被忽略。隨着不少科技股估值已處於偏高水平，加上市場充斥環球貿易及地緣政治等多項不確定因素，今年餘下時間市况仍有可能波動下，部分資金開始流向價值股。然而，根據過往的歷史，減息往往利好增長股，利淡價值股。Nash指出，一般而言價值股於減息周期的表現不算太好，惟實際上減息會否對價值股股價構成較大的負面影響，主要取決於減息行動是否屬預期之內，如美國9月如市場預期減息，由於市場早已反映9月減息因素，聯儲局上月公布減息後，價值股以至整體市場並沒有太大反應，但亦提醒，若未來美國於出乎市場預期的時間點減息，又或是減息幅度大於市場預期，屆時部分價值股或會受到不利的影響。
增加投資組合防守力
若有意於投資組合加入價值股，以分散投資，並增加股票投資組合的防守力。Nash表示，行業方面可留意金融股，相對資訊科技股，金融股大多為歷史較悠久和較為成熟的公司，大部分為偏向價值型的股份，而現時環球市場不乏價值仍被低估，股價具長期上升潛力的金融股，如中國市場內的部分銀行股及保險股，至於選擇價值股方面，除了考慮業績、帳面值及現金流等因素，還可留意其相對價值、分析師看法及企業管理質素等，其中相對價值，除可比較股份的估值是否較同業為低外，還可與同一相關領域企業作比較。以銀行股為例，除與其他銀行同業比較估值外，還可將相關銀行股估值與其他金融股作比對。
RQI借助AI分析大量數據
至於企業管理質素，Nash稱，觀察到具良好企業文化的公司，一般盈利能力較強，股本回報（ROE）較高（見圖1），股份的波幅亦較低（見圖2），意味投資此類股份所承受的風險相對較低，認為企業具優良的企業文化，其員工往往較為快樂，愉快的工作環境自然有助提升工作效率，而良好企業文化的背後，反映企業管理層的管理能力較高，往往具備較佳的管控風險能力。不過，要評估企業文化此抽象因素並非易事，隨着AI發展，近年部分基金會利用AI的大數據分析，除可分析更多信息外，更可嘗試將部分抽象因素作量化分析。最近首源集團旗下的量化環球股票投資管理團隊RQI Investors便為本港零售投資者推出首項量化投資策略，名為「RQI全球價值基金」。該基金為RQI Investors旗艦「全球價值策略」的最新投資工具，此策略透過AI分析大量數據，並由基金經理主動管理，自2008年成立至今資產管理規模已達70億美元。
RQI全球價值基金股息逾5厘
Nash表示，該策略偏向於價值風格，構建投資組合的第一步由2萬隻環球股份開始，再根據四個5年平均會計指標，分別為銷售額、帳面值、現金流及股息，計算其內在價值，以對這些股份進行排名，篩選出排名首1500家公司，再利用獨有的Alpha信號分析，其涵蓋企業質素、價值、動態及市場氣氛，以識別價值陷阱，即看似估值偏低，但實際表現遜於預期的企業，另外亦會考慮會計基本面以外的其他因素，如交易成本，以改善整體風險及回報狀况，而Alpha信號主要來自透過AI對多個數據來源的量化分析，其中包括財務報表、市場數據、新聞報導及電話會議等，基金經理會根據相關分析結果選出500至700隻股份，並會每月檢討投資組合。據了解，截至2025年8月1日，RQI全球價值基金 I 類美元（每月派息）的年度化股息率為5.07厘。
