【明報文章】我們或許可引用日本當年在泡沫經濟破滅後，由於多種負面不利因素疊加所構成的「複合不況」來形容今天中國的經濟。在各項不利因素當中，最核心的是內地房地產泡沫經濟破滅，影響所及，由於地價升幅無以為繼，甚或倒退，中央與地方政府（包括地方投融資平台）陷入財政赤字。當中，最顯著的經濟現象還包括房地產和相關企業陷入龐大債務，大部分個人和家庭面對龐大的房貸壓力，國家、企業、家庭和個人瞬間變得失卻活力。對於中國出現房地產泡沫破滅的估量，及其如何有別於一般經濟衰退，見筆者於2019年2月1日《明報》以〈「明斯基時刻」與「資產負債表衰退」〉為題的文章，不贅。
